专家：A股已形成趋势性反转，期待“价值牛”

国泰君安证券首席经济学家何海峰在与腾讯财经《经济大家说》栏目的对话中表示，中国经济有望走出一个“扁U型”的走势。他认为，制造业PMI等先行指标已经在回升，表明经济正在筑底。随着9月下旬以来系列增量政策的出台落地，第四季度尤为关键，今年中国经济有望实现5%的增速目标。

对于近期的系列增量政策，何海峰认为这些新的宏观政策打法让人耳目一新，特别是化解地方债、促进房地产止跌回稳、提振资本市场的系列政策，体现了政策的配合协调。他指出，当前宏观政策开始注重资产价格目标，这既考虑到了现代金融发展的需要，也考虑到了居民财富从以房地产为主逐渐向金融财富转变的需求。

不过，何海峰也提醒不能忽视明年可能面临的外部环境挑战，特别是美国新一届政府上任后可能在经贸、投资和高科技领域对中国经济带来的挑战。

关于今年前三个季度经济增速的走势，何海峰认为主要是受内需影响，消费拉动作用下降，资本形成处于低水平徘徊，特别是固定资产投资较为疲弱。随着房地产投资下降，新能源汽车能否填补房地产的空缺是一个问题。他认为，如果四季度固定资产投资增速达到3.5%或以上，消费品零售总额增速达到3.3%或3.5%以上，出口保持在5.4%或5.5%的增速，那么四季度GDP增速可能实现5.2%到5.3%，全年就能达到5%的增长。

在国际环境方面，何海峰预测特朗普再次当选美国总统可能会对外部环境产生较大影响。贸易环境方面，对中国商品加征关税的政策可能会影响我国对美出口；投资环境可能趋紧，特朗普的竞选口号包括让制造业回流美国、回归传统能源等，可能会影响到对外投资；汇率和跨境资金流动方面，降低企业所得税率可能会吸引投资，但可能导致美国通胀再次抬头；高科技领域的竞争会继续收紧，特别是在芯片、信息技术、AI等领域。