意外！降息预期落空？新年首月MLF“量增价平”

1月15日，中国人民银行发布消息称，为维护银行体系流动性合理充裕，2024年1月15日人民银行(下称“央行”)开展890亿元公开市场逆回购操作和9950亿元中期借贷便利（MLF）操作充分满足了金融机构需求。7天期逆回购中标利率、MLF中标利率别分别维持1.8%、2.5%不变。

根据数据，1月将有7790亿元MLF到期，故央行将在1月MLF净投放2160亿元，为超额续作；当天央行还在公开市场净投放390亿元。

MLF利率是央行中期政策利率，与公开市场操作7天期逆回购利率共同构成了央行政策利率体系。由于贷款市场报价利率（LPR）是由MLF利率和报价加点决定，本次MLF利率不调整，意味着新一轮LPR报价缺乏调降动力。

释放中长期流动性首月MLF净投放2160亿元

根据数据，1月将有7790亿元MLF到期，故央行将在1月MLF净投放2160亿元，为超额续作。

开年以来，资金利率表现平稳，截至1月12日，银行间7天债券质押回购加权平均利率（DR007）为1.8415，1年期商业银行（AAA级）同业存单收盘到期收益率（下称“1年期同业存单到期收益率”）为2.4435。

民生银行首席经济学家温彬表示，虽然在“均衡投放、平滑波动”的政策引导下，今年1月信贷“开门红”力度或同比减弱，但考虑到“早投放早收益”的历史规律，以及今年春节效应主要在2月，对1月信贷投放扰动有限，因此1月新增贷款投放内生动力仍强，将对超储形成一定消耗。为此，MLF超额续作，有助于增强银行体系资金的稳定性，引导加大对实体经济的支持力度。

过去一年里，中期借贷便利每月均到期超额续作,促进货币信贷总量适度、节奏平稳。2024年中国人民银行工作会议明确指出，2024年将综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕。