沥青 保持偏多思路 成本支撑可能减弱

　　受化工品大幅下跌和需求放缓影响，沥青期货出现较大的跌幅。但是考虑到冬储备货预期逐步升温，因此仍然要坚定做多沥青。

　　短期消息面多空交织：一方面原油价格持续上升和企业减产意愿增强对沥青价格产生支撑，另一方面逐渐转淡的需求对沥青价格形成强劲压制。在这两方面的作用下，11月沥青期货价格出现明显反复，波动剧烈。

　　成本支撑可能减弱

　　下半年以来，在飓风天气导致美国供给下降和全球经济复苏进度好于预期的共同作用下，全球原油供应由过剩向短缺转变，原油价格出现持续上涨。截至11月24日，美原油最高报收于59.05美元/桶，较6月初的低点上涨36.09%，从而使沥青成本支撑增强。从OPEC部长级会议来看，目前市场预期较为一致，就是OPEC会在本周的会议上延长减产期限。沙特和俄罗斯就减产已经达成部分共识，OPEC其他产油国也对减产表示支持，加之考虑到减产仍然对OPEC最为有利，因此会议继续延续减产的概率极大。但原油价格已经处于近几年高点，全球原油供需再度平衡，OPEC加大减产力度并不符合逻辑。

　　基于上述判断，笔者认为OPEC会议的结果大概率是延长减产期限，维持目前的减产力度。一旦预期兑现，多头大概率获利了结(参考上半年OPEC延长减产后原油的走势)。我们认为原油的阶段性顶部已经形成，这会使沥青成本支撑减弱。

　　供需面多空交织

　　随着天气逐渐转冷，北方地区的沥青需求逐渐转淡，而近期又有部分炼厂计划恢复生产，供应压力开始增加。根据近期公布的数据，目前北方地区沥青的炼厂库存明显上升，从10%上升至20%，这对沥青价格会产生一定压制。不过，由于焦化料需求向好，部分炼厂特别是北方东北和山东的炼厂开始转产焦化料，这缓解了供应增加对沥青的压制作用。进入冬季，北方的沥青需求跌至冰点，需求主要依赖南方地区发力。而南方的道路建设明显放缓，沥青的社会库存也出现了一定的增加，从而对沥青的价格产生不利影响。

　　不过，从目前沥青整体的趋势来看，对沥青影响最大的还是对冬储备货预期。虽然大规模的冬储备货要在春节前后才展开，但是市场对此的反应往往会提前2—3个月，这是得到往年的行情验证的。从技术上看，10月底沥青做出双底之后，涨势已经基本确立，昨日大跌并没有破坏整体的上涨趋势。

　　后市预测

　　综上所述，冬储备货预期升温确立了沥青整体上涨趋势，但是考虑到近期OPEC会议将召开，以及需求淡季的干扰，沥青上涨行情难以一蹴而就。因此，笔者认为后期沥青或延续振荡上行格局，投资者仍然宜以偏多思路操作。