10年期国债收益率破4% 收益率继续上行空间有限

　　挣扎近半个月后，10年期国债收益率还是突破了4%。11月14日，债券市场无视经济数据的利好继续下跌，10年期国债活跃券收益率午后最高触及4.01%，为2014年10月10日以来首次破“4%”，10年期国债期货主力合约亦再创历史新低。不过，期、现货市场随后双双上演反转，10年期国债期货主力合约最终收涨0.27%，10年期国债则回落至3.98%。业内人士指出，昨日国债期货尾盘由跌转涨，或意味市场多空分歧加大，尽管短期内收益率仍难言触顶，但随着4%关口被破，利率债配置价值进一步凸显，收益率继续上行的空间也将有限。

　　期债先抑后扬

　　周二(14日)，国债期货市场上演“V型”反转，并带动银行间现券收益率高位回落。昨日早盘，10年期国债期货主力合约T1803一度低开高走，但10月经济数据公布后上演跳水，午后继续下行，最低触及91.83元，跌幅一度超过0.4%，随后多头开始发力，T1803转为上行，不仅跌幅迅速收窄，最终还上涨0.27%，收报92.445元。

　　昨日，银行间市场10年期国债收益率一度升破4%，随后在期债转跌为涨的带动下，收益率有所回落，截至收盘，10年期国债170018最后一笔成交在3.98%，与上日持平。

　　消息面上，昨日公布的10月多项经济数据整体小幅回落，虽不及预期，但仍显韧性。统计局数据显示，10月工业增加值同比增长6.2%，预期增6.2%，前值增6.6%；10月社会消费品零售总额同比名义增长10%，预期增10.4%，前值增10.3%。

　　短期难言止跌

　　市场人士指出，在当前悲观情绪仍占据主导的情况下，利率债收益率难言触顶，但市场终究会回到基本面的轨道上，考虑到经济下行压力依然存在，收益率继续大幅上行的空间预计有限。

　　“在市场做空情绪依旧强势的状态下，短期基本面对于债市的影响会有所淡化，对于利率债的投资只能顺势而为，待见到做空力量有所减弱后才有可能出现右侧交易的信号。但当情绪宣泄完成后，债市利率的走势仍会回归到基本面的运行趋势当中。”中泰证券表示。

　　华创证券则指出，考虑到目前政府对于经济开展区间管理，对波动的容忍度提高，只要数据不出现大幅回落，货币政策将维持紧平衡操作，后期资金面压力逐步增加，债市调整趋势尚未结束，不要轻言抄底。

　　广发期货认为，基本面数据基本确认了经济前高后低，但目前债市情绪较弱。临近月中，缴税因素使得流动性进一步收敛，短期内对债市有一定的打压。随着协调监管机制的逐步形成，未来或有监管政策逐步落地，需警惕对债市带来的新冲击。操作上建议短期以观望为主。