{今年破净券商为何多 破净潮来势汹汹}

近期，华泰证券、国泰海通等大型券商的股价跌破每股净资产，这一现象引起了市场的广泛关注。截至10月8日收盘，A股共有20只券商股破净，创下近十年新高。2025年末时，破净的券商股仅有4只；即便在2022年最惨淡的时候，破净数量也不过15只。短短九个多月内，破净名单从4只扩张到20只，增幅显著。

值得注意的是，华泰证券、国泰海通、东方证券和申万宏源等大型券商也出现在破净名单上，这在过去十年里几乎从未发生过。尽管前三季度券商行业盈利弹性仍被不少非银团队看好，财富管理、国际业务、科技股权投资收益等方面表现良好，但板块估值却重新压低。今年以来，超过15家上市券商发布了回购相关公告，多家公司认为自身股价低于内在价值，释放出积极信号。

回顾券商股的破净历史，可以看到一条先冲高再回落，如今又掉头向上的曲线。2016年至2020年间，仅2018年末有7只券商股破净，其他年份均为零。2021年末，A股破净券商股仅有1只；2022年骤增至15只；随后随着市场回暖，破净数量逐年减少，2023年末为13只，2024年末为6只，2025年末降至4只。然而，进入2026年后，破净券商股数量再次攀升至20只，超过了2022年的峰值。

当前20只破净股平均市净率约0.88倍，中位数为0.89倍，最低为华创云信的0.63倍。PB低于0.8倍的有2只，位于0.8倍至0.9倍区间的有9只，0.9倍至1倍之间也有9只。部分个股对账面净资产打出了较深折价。例如，华泰证券PB为0.89倍，国泰海通为0.88倍，东方证券为0.89倍，申万宏源为0.94倍。