美日联手干预为何难敌日元下行趋势 短期反弹难改长期趋势

今年日元汇率持续走低，尽管日本采取了加息和干预措施，但未能扭转颓势。7月下旬，日元兑美元汇率跌至近40年低点。转机出现在7月末，美国与日本联合干预外汇市场，使美元兑日元从接近164快速回调至155至157附近，暂时终结了日元单边贬值的局面。截至8月7日，美元兑日元为158.40。

剧烈的汇率波动让普通投资者感受到了外汇投资的风险。一位投资者讲述了自己在6月中旬配置了30万元等值日元的经历。随后日元持续走弱，账户浮亏最高达到1.2万元。然而，得益于此次干预带来的汇率反弹，他果断卖出离场，最终仅收获几十元收益。

日前，美国与日本时隔15年后再度联手干预日元汇率。美国财政部长贝森特表示，将不惜一切代价支持日本，前提是这种做法有利于美国经济和美国纳税人。日本财务省也在8月3日发布声明确认，日美两国7月31日联合买入日元以支撑日元汇率，并不排除根据市场情况采取进一步的干预措施。

东方金诚研究发展部分析师徐嘉琦表示，日本干预汇市的原因是日元贬值速度超出了政策容忍范围。对日本而言，弱日元导致能源、食品和原材料进口成本上升，加剧经济滞胀压力。星展银行高级投资策略师邓志坚补充道，美国参与干预日元汇率主要是为了防范美债市场风险。日本今年连番减持美债，导致美债价格下跌，10年期美债收益率升至高位。美国担忧日本为捍卫日元而主动减持美债，因此选择“协助”日本干预市场。

徐嘉琦指出，外汇干预可以改变交易节奏，但很难单独改变汇率趋势。短期内，日元有望在政策支撑下维持阶段性企稳，但更可能呈现高波动拉锯。日元反弹能否持续，还要看基本面是否配合。目前美日利差仍然较大，日本央行虽然释放了进一步正常化的信号，但加息节奏依然谨慎；同时能源进口成本、财政扩张预期等因素也会削弱日元的基本面支撑。日元汇率真正形成持续反弹，还需要看到美债收益率回落、美日利差收窄，以及日本央行释放更明确的加息信号。