高盛：预计油价在2026年中触底 供应过剩主导价格走势

高盛预测，2026年将是石油供应波动的最后一年，而液化天然气供应激增将持续到2032年。这两股供应浪潮将显著压制全球油气价格。

12月19日，高盛在最新发布的2025-2026年大宗商品展望报告中表示，微观层面的“供应浪潮”将主导未来几年的能源价格走势。该行预计2026年将迎来“最后一次大规模供应浪潮”，导致市场出现日均200万桶的过剩，布伦特原油价格预计在2026年平均跌至56美元/桶，并在年中触底。除非出现大规模供应中断或OPEC+大幅减产，否则2026年油价走低将是市场再平衡的必然选择。

高盛还预计，天然气市场面临史无前例的超长周期供应过剩。全球LNG供应在2025-2030年激增超过50%，欧洲天然气价格（TTF）面临长期下行压力，预计到2027年中期价格将下跌近35%。

研报称，高盛分析师Daan Struyven团队指出，2025年开始的大规模供应浪潮将是压制油价的主要力量。不同于天然气的长期过剩，石油的供应过剩相对短暂，主要集中在2025-2026年。由于长周期项目集中上线以及OPEC解除减产的战略决定，2026年全球原油市场将面临日均200万桶的供应盈余。这波供应冲击预计在2026年结束，使其成为“最后一次大型供应浪潮”。

受此影响，高盛预计2026年平均油价将进一步走低：布伦特平均56美元/桶（大幅低于当前远期市场的59美元）；WTI原油平均52美元/桶（低于当前远期市场的56美元），较当前期货价格低约8-10%。在高盛预测的基础情境下，油价将在2026年中期触底。届时市场将开始展望再平衡机制，包括低油价逼退非OPEC供应（不含俄罗斯）以及俄罗斯供应的进一步减少。在明年中期触底之后，油价2026年四季度开启回升，因为随着市场开始计价2027年下半年的供应短缺，关注点将转向激励长周期生产。为满足2030年代及2040年的需求增长并弥补老油田的自然衰退，油价需回升以刺激投资。高盛预计到2028年底，布伦特/WTI价格将逐步回升至80美元/76美元。