媒体：市场认为明年降准降息仍有可能 幅度有限

12月8日，中共中央政治局召开会议分析研究2026年经济工作。会议指出，明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。

考虑到明年是“十五五”开局之年、潜在经济增速较高等因素，预计经济增长目标将继续设置在5%左右，宏观政策仍需发力支持稳增长。在适度宽松的基调下，明年货币政策可能降准降息，但由于跨周期调节、发挥存量政策的提出及货币政策空间收窄，降准降息尤其是降息幅度可能十分有限，或呈现频次低、幅度小的特点。

中国货币政策的基调主要有五个范畴：宽松、适度宽松、稳健、适度从紧和从紧。去年12月9日召开的中共中央政治局会议指出，2025年要实施适度宽松的货币政策。这是时隔14年中央调整货币政策基调，市场对2025年的降准降息充满期待。此后一个月内10年期国债收益率下行40bp，显示市场预计2025年将降息40bp左右。但截至12月8日，人民银行仅降息一次（10bp），降准一次（50bp）。这一操作显示出适度宽松更多是对过往货币政策操作的确认。

临近年底，央行在《2025年三季度货币政策执行报告》中重提跨周期调节，引发市场对2026年货币政策基调的讨论。此次中共中央政治局会议明确，明年货币政策延续适度宽松的基调，市场认为明年降准降息仍有可能。

当前物价水平很低，CPI在零附近，GDP平减指数和PPI更是负值，这意味着实际利率相对偏高，降低政策利率有利于减轻实体经济负担。同时，美国已进入降息周期，中国货币政策宽松操作的外部掣肘减少，这也提供了政策空间。对于实现明年经济增长目标，财政政策是主要抓手，但货币政策仍需发挥作用。降息受净息差等因素制约较多，但降准制约较少。