日本央行释放加息信号 市场巨震 全球债市抛售潮起

日本央行行长植田和男在12月的第一个交易日暗示可能加息，这一消息迅速在全球金融市场引发波动。美股应声下跌，市场恐慌情绪蔓延。植田和男在名古屋向商界领袖发表讲话时明确表示，将在12月19日的政策会议上“权衡上调政策利率的利弊”。市场迅速解读为日本央行即将启动新一轮加息的信号，随后日本10年期国债收益率升至2008年以来新高，全球债券市场掀起抛售浪潮。美国10年期国债收益率也大幅攀升至4.095%，标普500指数下跌0.5%，道琼斯指数跌幅达0.9%。

植田和男的讲话打破了全球金融市场的平静。他在演讲中指出，随着日本近期与特朗普政府达成贸易协议，美国关税影响的不确定性逐渐消退。市场对日本央行12月行动的预期明显升温，根据隔夜指数掉期定价，交易员认为日本央行在12月19日会议上加息的概率从约58%跃升至约76%，而到明年1月之前加息的概率已升至约94%。

植田和男的鹰派言论立即引发了全球金融市场的连锁反应。日本2年期国债收益率上涨3.3个基点至1.025%，突破1%大关，创2008年6月以来的最高水平。日本10年期国债收益率则飙升至1.879%，为2008年以来新高。这场源自日本的债市波澜迅速席卷全球，从美国到欧洲再到亚洲其他地区的全球主权债券收益率迅速跟进。美国10年期国债收益率从上周略低于4%的水平大幅攀升至4.095%，上涨超过7个基点。股市同样受到影响，美股三大指数全线下跌。截至12月1日收盘，标普500指数下跌0.5%，道琼斯工业平均指数下跌约427点，跌幅达0.9%，纳斯达克综合指数下跌0.4%。

日本央行的货币政策调整之所以会在全球范围内引起如此大的震动，主要源于日本作为全球廉价资金重要来源的特殊地位。套利交易平仓是日本加息冲击全球市场的核心传导路径。全球约1万亿美元的套利交易以低息日元为融资货币。投资者借入低成本日元，兑换成美元后，大量涌入美股、美债等高收益资产。日本加息将导致日元借贷成本上升，同时可能推高日元汇率，这会急剧压缩套利交易的利润空间，甚至可能导致亏损。为减少损失，投资者会迅速抛售美股等海外资产，偿还日元贷款。截至2025年9月，日本持有约1.2万亿美元美国国债，是美国的第一大海外“债主”。日本投资者为寻求比国内更高的回报，向美国及其他外国债券注入了数千亿美元资金。