当前A股或正站在全面牛市的起点上 积极因素纷呈支撑市场

在突破去年11月以来的下降趋势线后，A股依托5日均线持续上行，期间未出现大级别调整。当前市场能在日内完成分歧转一致的深V反转，彰显出市场韧性十足，牛市气象开始显露。A股当前或正处于全面牛市的起点，后续仍有充足上涨空间。

技术面上，A股形态表现强劲。上证指数一度突破3600点，创去年10月以来新高。动量效应显示，指数突破关键关口后往往在FOMO情绪驱动下惯性上冲。当前短中长期均线已经全部拐头向上，呈现出典型的多头排列，印证市场正处于强势上涨行情。未来如果A股可以有效突破去年10月8日天量墓碑线，将极大提振市场情绪，并在技术上构成关键做多信号。

另外，当前A股波动率仍处历史低位。截至7月23日，300指数期权隐含波动率报19.44点，50ETF期权报17.56点，不仅低于4月7日的29.73点和26.94点，更远低于去年10月8日的44.45点和48.39点。鉴于中长期资金入市托底夯实市场底部，波动率更可能通过上涨实现回归。

资金面上，增量资金潜力充足。虽然A股上涨带动赚钱效应扩散，但从各大社交媒体反应来看，尚未出现场外资金集中涌入的情况。两市量能温和放大，融资余额与股票ETF规模缓升，从侧面验证当前增量资金流入状况健康稳健。股债跷跷板效应下债市持续震荡，国债收益率上行，债券基金净值回撤。预计下半年银行存款利率或继续下调、估值改革加剧银行理财收益波动，以及固收产品收益率可能阶段性回撤，居民储蓄存款和固收产品资金向股市搬家将成为重要的增量资金来源。

对于公募及保险等机构资金，主动偏股型基金股票仓位升至84.01%，但A股仓位降至70.05%，已经是连续3个季度下滑，主要是加大对港股的配置力度。年初以来，保险亦积极布局A股，多次举牌显著提升权益配置。预计公募回补A股仓位与险资提升权益占比，同样将持续贡献可观增量资金。