明年经济增长点更可能落在消费端 提振内需成关键

12月11日至12日，中央经济工作会议在北京举行。会议总结了2024年经济工作，并系统部署了2025年的经济工作。会议确定要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。具体措施包括实施提振消费专项行动，推动中低收入群体增收减负，提升消费能力、意愿和层级，适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金和医保财政补助标准。此外，还将加力扩围实施“两新”政策，创新多元化消费场景，扩大服务消费，促进文化旅游业发展，积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济等。

会议提出了做好明年经济工作的九大任务，其中全方位扩大国内需求排在首位，体现了扩大内需在明年经济工作中的重要性。华西证券预计，明年财政仍将加力支持设备更新和消费品以旧换新，带动相关汽车、家电、家居家装等重点消费品实现持续增长。山西证券认为，针对需求不足的突出症结，会议着力提振内需特别是居民消费需求，在内需偏弱叠加可能的外部冲击下，会议提出要大力提振消费，投资方面则强调提高效益，可见明年经济增长点更可能落在消费端。

华泰证券张继强等分析师指出，今年以旧换新的拉动效果估计家电补贴的拉动倍数在5-6倍左右，汽车补贴的拉动倍数预计在6倍以上。明年加大额度后，预计拉动可能达到万亿级别，但难以区分存量和增量效应，可能存在一定的提前透支。相较而言，若从大件消费拓展至小件消费，从耐用品向非耐用品和服务消费，拉动效果有望更为显著和稳定，有望成为明年内需主要的增量来源，而持续性则取决于房价的财富效应、收入和消费意愿等因素。

在提高投资效益上，前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，一些科技创新行业目前处于投入较多而效益不高的阶段，未来可以通过扩大科技应用提高行业效益。对于传统行业，则可以给予更多支持，提高行业集中度和行业龙头企业的竞争力，从而提高投资效益。全方位扩大国内需求意味着通过多方面采取措施扩大需求，包括投资和消费双管齐下。在投资方面既包括传统基建，也包括新基建方面的投资；在消费方面既包括传统消费，也包括新消费的增长。