特朗普2.0时代对中国经济有何影响 美国经济周期回升加速

中金公司发布研报称，特朗普2.0可能加速美国经济周期回升，大选结果落地后不确定性迅速消散。特朗普2.0大概率将延续财政扩张和产业政策，在持续宽财政和不够紧的货币刺激下，美国本具韧性的经济在未来几个季度不着陆的可能性在上升，美债将加速陡峭化，美元可能继续高位震荡。预计美股或在未来半年内保持上行趋势，继续看好价值和顺周期。大宗商品中，铜油受中美经济周期回暖的影响较大。

特朗普2.0大概率将延续财政扩张和产业政策，以实现美国再工业化。在贫富差距不断拉大的背景下，两党共识是通过惠民生、促制造业回流的大财政政策。根据Penn Wharton估算，特朗普政策将在未来10年为美国带来4.1万亿美元的基本赤字。货币政策方面，特朗普的贸易和财政政策可能限制美联储降息幅度，并削弱美联储独立性。鲍威尔的第二任期至2026年初，而特朗普已表态不再提名鲍威尔为下一任美联储主席。

在持续宽财政和不够紧的货币刺激下，美国经济进入高通胀、高利率、高波动时期。特朗普重回白宫开启加强版的财政主导时期，美国经济加速进入“高名义”时代：高通胀、高工资增速、高名义GDP增长。在这种新均衡下，民众乐见高工资增速，政府乐见高名义GDP增速帮助“化债”，高通胀中枢意味着美联储不必收得过紧而承担经济衰退风险。因此，“高名义”的新均衡可能会持续较长一段时间。

特朗普2.0可能加速美国经济周期回升，叠加大选结果落地后不确定性迅速消散，预计美股或在未来半年内保持上行趋势，继续看好价值和顺周期。特朗普2.0一系列政策具有推通胀和促增长属性，可能导致长端利率中枢抬升，抑制估值提升，而经济基本面改善更多利好顺周期和价值股。该行重申股市的三条主线：消费韧性相关的可选消费板块；地产链下游的耐用品消费板块；设备投资和制造业周期重启背景下的工业板块及上游原材料与能源板块（新能源除外）。