股价三年跌超80%，一场牛市能拯救中免吗？氪金·文旅：免税巨头的困境与求变

近年来，海口免税城作为号称“世界第一大免税商业综合体”，备受瞩目。初期，这里人潮涌动，但近期遭遇困境，免税购物额与客流量双双走低，反映出市场需求疲软的一面。

海南日报的数据显示，2024年中秋假期，免税销售和顾客数量与去年相比显著滑落，日均销售额下降超过一半，达到51.6%，客单价亦减少14.1%。中国中免的财务报告揭示，上半年公司总收入与净利润均呈下降趋势，股价同样经历大幅下挫。

尽管海南旅游业持续兴旺，免税购物却呈现不同景象。上半年，离岛免税消费额降低近三成，购物人数减少一成。中国中免在三亚的市内免税店遭遇收入与利润的大幅缩水，海口免税城更是亏损严重，约达4.31亿元人民币。

王凡，一位前海口免税城员工透露，即使在旺季，销售情况也没有明显起色，淡季则更为惨淡。景鉴智库的数据进一步证明了这一点：海南离岛免税每位顾客的购物量逐年递减，消费者的购买欲减退明显。

中国中免的市场主导力减弱是其业绩滑坡的关键。疫情时期，该公司几乎独占国内奢侈品市场，但随着边境开放，消费者选择增多，加之价格竞争力减弱，客户群流失。国内外机场及市内免税店的复苏也给离岛免税业务增加了压力。

中国中免曾经的免税业霸主地位正遭受多方面挑战。自2022年起，公司收益与利润开始下滑，股价波动剧烈。疫情期间的短暂繁荣已逝，如今公司面临重重困难。

周鸣岐，景鉴智库的创立者，指出中国中免的战略决策失误，如海口国际免税城投资未能实现预期回报，偏远的位置也影响了顾客流量。同时，错失海外扩张时机，在出入境旅游恢复后，海外业务板块显得空白。

然而，随着出入境人流回升，口岸免税市场展现出生机，中国中免在北京和上海机场的免税店收入显著增长，为公司带来一丝曙光。为缓解成本压力，公司与两地机场协商降低了租金提成比例。

市内免税店成为行业新热点，政策的支持为这一领域创造了发展机遇。遗憾的是，中国中免在此领域的市场份额和许可证持有量并不突出。

周鸣岐建议，中国中免应加速国际化步伐，积极参与国际市场竞争。尽管已在柬埔寨、斯里兰卡开设免税店，但全球布局尚需加强。

在海南离岛免税的辉煌逐渐消退之时，抓住新政策机遇、深化海外布局，将决定中国中免未来业绩能否逆转颓势。