推荐:地缘变数仍在 国际油价维持高位震荡 风险预期主导波动

自7月7日特朗普宣布美伊签署的谅解备忘录已终结后，国际油价从接近70美元/桶迅速上涨至超过100美元/桶。随着美伊谈判消息传出，油价有所回落。

然而，地缘冲突并未停止。沙特东西管线遇袭导致地缘局势升级，自9月中旬起，油价持续在100美元以上震荡近两个月，并于10月30日达到118美元/桶的高点。11月4日美国中期选举结果公布，特朗普所在的共和党失利，市场对美伊局势的预期发生变化，油价两天内快速回落约20美元，结算价降至94.62美元/桶。

美国中期选举前后，油价波动加剧。这主要源于风险预期的变化。在中期选举前，市场普遍认为美伊局势会升级。伊朗为应对霍尔木兹海峡出口增加和可能丧失管辖权的情况，加大了对经过该海峡船舶的袭击力度。据统计，10月份有超过30艘船遇袭，远超其他月份。此外，美国暂时解除对俄罗斯的部分制裁，以及特朗普对俄乌战场态度的变化，也加强了市场对美伊冲突升级的预期。在此期间，油价稳步上行，日内波动基本维持在3至5美元/桶，期权市场隐含波动率较低。民主党获胜后，总统地位削弱、中东政策分歧及市场预期落空共同导致油价回落、波动加大。

尽管有过多次调解行为，但美伊双方在化解矛盾上仍存在较大分歧，市场风险依旧存在。关于核问题的分歧尤为明显：美国要求伊朗不得拥有武器级浓缩铀，最好没有铀浓缩能力和意愿；而伊朗则坚称不打算制造核武器，但有权和平利用原子能并开展铀浓缩活动。当前局势下，特朗普选择和平退出可能面临伊朗谈判加码的风险，有限的军事行动不足以削弱伊朗力量，而升级军事行动则可能导致深陷泥潭。因此，这场冲突的风险将继续在未来一段时间内影响油价波动。