券商股估值修复空间或超20% 两维度掘金上涨领头羊

　　■记者 乔川川

　　昨日，券商板块再度延续前一交易日的强势表现，34只券商股悉数飘红，整体上涨1.83%，板块内国盛金控（7.61%）、东方财富（3.90%）、中信证券（3.37%）和招商证券（3.18%）等个股涨幅均在3%以上。

　　对此，东方证券表示，价值投资理念逐渐回归、券商板块整体处于历史估值低点，是板块近期频频异动的最根本原因。2013年以来行业市净率均值为2.3倍，当前券商板块整体市净率约1.8倍，距离估值中枢仍有20%至25%的空间。同时，相较保险、银行等板块，券商作为大金融领域中的滞涨板块，存在显著的补涨空间。

　　除东方证券外，国信证券、长江证券、广发证券、国泰君安证券等多家机构也看好券商板块的估值修复机会。其中，国泰君安证券认为，经过9月份以来的调整，部分上市券商股价回调幅度接近20%，券商板块市净率重回历史估值底部区间。另外，四季度券商行业业绩有望迎来同比环比双改善、后续政策对券商行业的监管不会从边际上更加严厉，出现预期外调控的概率非常低，这均有利于板块估值的修复。

　　《证券日报》记者根据同花顺数据统计发现，34只上市券商股中，有24只个股年内股价表现跑输同期大盘，券商板块今年以来整体滞涨十分明显，其中，西南证券、太平洋、西部证券、华安证券和第一创业等个股年内跌幅更是在20%以上，跑输大盘逾30个百分点（沪指同期上涨10.05%）。而在上述跑输大盘的24只个股中，海通证券（21.51倍）、申万宏源（22.23倍）、光大证券（24.32倍）、长江证券（25.65倍）和国信证券（25.78倍）等5只券商股最新动态市盈率均低于券商板块当前整体26倍的市盈率，未来估值修复空间或更高。

　　而刚刚公布的券商行业10月份业绩，也佐证了市场看好券商行业基本面改善的观点，进而有利于龙头股股价的继续提升。根据目前已公布的27家上市券商数据，10月份共实现营业收入157亿元，同比增长21%，实现净利润65.36亿元，同比增长19%。

　　而四季度券商行业业绩继续改善也被多家机构看好，其中，申万宏源证券表示，判断券商行业四季度业绩有望继续改善，全年业绩下滑有望收窄，预计2017年行业净资产收益率在6.5%至7%之间，可逢低布局。推荐标的：广发证券、中信证券和长江证券。

　　值得注意的是，在大盘整体震荡，沪深两市交投相对平淡的背景下，券商行业业绩短期全面回暖的可能性较小，因此券商板块未来的行情将是结构性的观点也被机构普遍认可。

　　长城证券表示，上市券商业绩分化的根本性原因是业务结构差异性，多数券商的经纪、自营传统板块业务占比在50%以上，难以抗拒市场的周期波动。在此背景下，未来可从两大维度选股配置：1.创新+转型发展的中小型券商，建议关注国金证券、兴业证券、东吴证券。2.业务布局均衡化、多元化发展的优质龙头大券商，建议关注海通证券、广发证券、中国银河、招商证券。