韩国央行复盘股市“史诗级波动” 半导体股主导涨跌

韩国央行在《2026年9月货币信贷政策报告》中分析了今年以来韩国综合股价指数（KOSPI）的波动原因。报告显示，随着KOSPI不断攀升，三星电子和SK海力士对指数上涨的贡献率迅速提高。尤其是在KOSPI今年6月从8000点冲至9000点的过程中，两只股票对指数涨幅的贡献率高达99%。

根据报告，KOSPI首次突破5000点时，两只股票合计贡献率为50.8%；从6000点升至7000点期间升至73.2%；从7000点升至8000点期间进一步升至94.6%；而在从8000点冲至9000点的最后一段涨幅中，贡献率高达99%。也就是说，在8000点至9000点区间，除三星电子与SK海力士两只股票外，其余个股对KOSPI指数上涨的贡献合计仅为1%。

韩国央行指出，半导体股高度集中是KOSPI回调时波动放大的主要因素。数据显示，KOSPI从9100点跌至5500点期间，三星电子与SK海力士对指数下跌的贡献率达到69.3%。在全球人工智能（AI）和半导体行业景气向好预期的推动下，股价涨势高度集中于少数半导体龙头，导致韩国股市对存储芯片行业景气变化的敏感度进一步上升。

资金需求供给变化也是市场波动放大的原因之一。个人投资者“借钱炒股”规模一度升至历史高位，随后在股市回调过程中遭遇强制平仓，不少个人投资者血本无归。此后，韩国金融监管机构推出一系列措施，提高了个人投资者“借钱炒股”的门槛，试图为个人资金流入股市降温。

此前股价上涨预期推动下，韩国金融监管机构5月底仓促推出与三星电子、SK海力士挂钩的杠杆型ETF，也被认为是加剧市场波动的推手。8月底，主导这一政策的韩国青瓦台政策室长金容范因ETF杠杆争议辞职。韩国央行还提到外资针对韩国股票的杠杆，认为这是新的风险点。报告罕见点名总部位于美国、专注于人工智能的对冲基金Situational Awareness，称其在建立和解开全球存储芯片公司头寸时据报使用了高达4倍的杠杆，并将其列为加剧7月市场大跌波动的一个因素。韩国央行预警称，随着与韩国半导体企业挂钩的金融产品在海外市场快速扩张，通过一些意想不到的渠道波及韩国国内金融市场的可能性正在上升，因此有必要进一步完善并强化相关监测体系。