美联储9月加息预期升温 美债收益率创年内新高

美国国债收益率再度冲高，持续牵动全球资本市场神经。9月1日，10年期美债收益率盘中最高触及4.796%，创下2025年1月以来的新高。与此同时，各期限美债收益率同步上行。

10年期美债收益率是全球金融市场最核心的定价基准之一，其波动直接影响全球股市、债市和商品市场等各类资产定价。近期美国各期限国债利率普遍抬升，10年期美债收益率尤为强势，连续5日上行，累计涨幅超10个基点。

早在8月中旬，美国长端美债收益率就曾迎来一轮快速拉升行情，30年期美债收益率一度突破5.30%关口，创下2007年以来峰值。为平稳市场情绪、缓释流动性压力，美国财政部加码长效债流动性支持工具，将回购操作单次规模至少翻倍，缓解了市场的恐慌情绪。

国信证券分析师王学恒认为，本轮美债收益率上升由三大因素驱动：美国财政赤字与债务再融资规模持续处于高位、市场对长期通胀与实际利率的定价预期抬升、全球长债市场同步承压形成联动效应。当前美国财政赤字居高不下，债务规模突破40万亿美元大关，继续攀升至40.1万亿美元。随着债务规模扩大和平均融资成本上升，利息支出会越来越快地消耗财政收入，并压缩未来减税、财政刺激和其他支出的空间。

除财政端压力外，AI产业投融资热潮也成为长端美债的重要扰动因素。科技企业为匹配数据中心建设和长期算力基础设施布局，密集发行长期限债券。谷歌8月最新发行的250亿美元债券，期限跨度覆盖2年至40年，同时拓展多币种融资渠道，大幅增加长期市场融资供给。当前市场更需要消化的是时间上的错配，资本开支和融资需求已经大幅上升，但AI投资带来的现金回报、生产率改善和税收贡献还需要时间兑现。

此轮美债收益率再度冲高还受到通胀反弹风险抬头和美联储货币政策收紧预期升温的影响。近日，美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，美联储政策重心应放在物价层面，2%的通胀目标“坚定且固定”，不容更改。若美联储无法确信基础通胀正“明确且以足够快的速度”向2%目标回落，则“还有工作要做”。