追逐绝对收益 养老金分散布局绩优成长股

　　随着三季报披露进入尾声，养老金持股路线进一步明晰：退出正海磁材、九阳股份、首商股份的前十大流通股东，新进天地科技、沪电股份、上峰水泥、大豪科技。此外，还参与棕榈股份、洛阳钼业、塔牌集团的定增，且浮盈明显。业内人士认为，养老金或追求绝对收益，偏爱优质成长股。

　　养老金“试水”

　　截至上周日，养老金二季度现身前十大流通股东的三大“养老金概念股”(正海磁材、九阳股份、首商股份)已披露三季报，季报显示养老金均已退出上述股票的前十大流通股东。

　　根据东方财富网提供的数据，基本养老保险基金八零二组合二季度末分别持有正海磁材392.92万股和九阳股份286.70万股，与最新三季报前十大流通股东持股数据对比可知，该养老金组合三季度至少减持199.16万股正海磁材和96.40万股九阳股份。而基本养老保险八零一组合二季度末持有180.00万股首商股份，而该组合三季度至少减持了8.08万股首商股份。数据显示，正海磁材、九阳股份、首商股份三季度累计涨幅分别为48.67%、-1.73%、9.46%。

　　某公募基金研究员认为，与大部分公募基金追求相对收益不同，养老金或偏向绝对收益，不能出现持续长期的亏损，参与打新和可转债申购也印证了这一点。因此当持股出现一定的绝对收益时便倾向于兑现，从这个角度看，养老金的持股目标或是未来12—24个月的盈利。

　　偏爱优质成长股

　　根据最新披露的三季报，基本养老保险基金八零二组合成为沪电股份第8大流通股东，持股122.05万股，占流通股本比例0.73%；基本养老保险基金八零三组合则是上峰水泥第6大流通股东，持股99.16万股，占流通股比例为0.12%；基本养老保险基金八零四组合成为天地科技的第7大流通股东，持股数量1305.78万股，占流通股比例分别为0.47%；基本养老保险基金九零四组合则成为大豪科技的第9大流通股东，持股数量23.48万股，占流通股比例为0.46%。

　　值得一提的是，养老金对上述四只股票的持股市值相差较大，天地科技和沪电股份的持股市值超过5000万元，而上峰水泥和大豪科技的持股市值则不足1000万元。其中，大豪科技的流通股市值尚不足20亿元，该股上市时间为2015年，其余三只股票的市值也不超过150亿元。

　　从行业板块看，天地科技属于专用设备，大豪科技属于电气设备，沪电股份属于电子信息，上峰水泥属于建筑材料，并非近期热门的金融、消费板块。但这四只新进股票三季报都较为出色，沪电股份、上峰水泥前三季度净利润分别同比增长150.19%、456.55%，大豪科技前三季度净利润同比增长84%，天地科技净利润同比增长也有25.83%。

　　选股风格方面，该公募基金研究员认为，养老金在选股上，估值和股价的绝对水平高度相关，不会追逐股价偏高的标的。近期国债收益率不断升高，而目前部分价值股的股息率收益下降，甚至低于其债券收益率，出现了买股不如买债的情况。在这种情况下，“稳”字当先的养老金继续追逐价格偏高的价值股意义不如购买优质成长股。

　　积极参与定增打新

　　除了新进4股，养老金在三季度还积极参与部分上市公司的定向增发。公告显示，基本养老保险基金三零三组合通过华泰资产管理有限公司参与了棕榈股份定增，增发价为9.05元/股；基本养老保险基金九零一组合通过博时基金参与洛阳钼业定增，增发价为3.82元/股；基本养老保险基金八零二组合通过大成基金参与塔牌集团定增，增发价为10.08元/股。以昨日收盘价计算，三个定增项目浮盈明显，其中棕榈股份浮盈8.62%，洛阳钼业浮盈79.58%，塔牌集团浮盈32.64%。

　　尽管减持新规出台后定增市场热度下降，但养老金或是看好定增标的的优质基本面。根据最新三季报，洛阳钼业三季度营业收入同比增长406.47%，净利润同比增长174.98%；塔牌集团三季度营业收入同比增长24.97%，但净利润同比增长达122.14%。棕榈股份三季度净利润也预计同比增长110%至160%。

　　此外，养老金还延续了对新股和可转债的申购。数据显示，25个养老金组合累计参与1185次新股和可转债的网下首发配售，其中基本养老保险基金九零一组合、基本养老保险基金八零二组合、基本养老保险基金九零四组合参与次数最多，均在120次以上。而基本养老保险基金101、102、103、105、106、107组合则专注于可转债申购，但未参与前期热门的雨虹转债申购。

　　值得一提的是，根据9月7日实施的新《证券发行与承销管理办法》，养老金被列为A类投资者，在参与网下新股申购时，享受同公募基金、社会保障基金相同的优先配售待遇。这意味着新股发行时将安排不低于网下发行股票数量的40%优先向公募基金、社保基金和养老金配售。

　　从目前看，除了定增项目持股数量未能获知，养老金持有的每只股票持有市值都不足一亿元。对此，业内人士认为养老金短期更多的是试水，养老金投资必须充分考虑波动率和回撤，因此进行分散投资，做大类资产配置更为合理。也有私募研究员认为，养老金的投资风格还需持续观察，仅从目前持股尚不能论断，这些养老金进入前十大流通股东名单的股票，可能仅仅因为前十大流通股东持仓较低而显现。