白银暴涨暴跌背后 三重因素共振

2025年12月29日，全球贵金属市场经历了一场剧烈波动。伦敦现货白银早盘冲高近6%，触及83.97美元/盎司的历史峰值，随后急剧下跌，单日暴跌超11%，最低下探至74.21美元/盎司，创下自1980年以来的最大单日跌幅纪录。这场波动不仅吞噬了白银年内涨幅的三分之一，还引发了贵金属市场的连锁反应。COMEX白银期货重挫7.2%，国内沪银期货夜盘跟跌8.74%，铂金、钯金期货直接封死跌停板，市场恐慌情绪迅速蔓延。

看似突发的暴跌实则是多重矛盾长期积累后的集中爆发。芝加哥商品交易所上调保证金比例成为直接导火索。美东时间12月26日宣布的这一政策于29日正式生效，直接推高投机成本，迫使大量高杠杆多头仓位集中平仓，引发“多杀多”的踩踏式抛售。历史在此刻重演，2011年CME曾九天内五次上调白银保证金，导致白银数周内大跌近30%，而此次政策调整的冲击力度更甚。

宏观层面的预期逆转也动摇了白银上涨的核心逻辑。此前支撑白银价格飙升的关键因素之一是市场对美联储2026年多次降息的强烈预期。然而，12月美联储会议纪要显示部分委员对通胀反弹存在担忧，使得宽松政策预期显著降温。作为无息资产，白银的持有机会成本随利率预期上升而增加，其估值支撑被大幅削弱，这也解释了为何资金在短期内加速撤离。