今日视点:以新股发行常态化 引领全市场常态化发展

　　长期以来，我国股市稳定运行机制不足，大盘和个股波动率偏高，一遇风吹草动就会暴涨暴跌。即使实现股权分置改革之后，这一问题仍难以根治。2015年发生的股市异常波动引起各方面高度重视，市场建设的短板暴露得更加清晰。监管者痛定思痛，在党中央国务院正确领导下，针对市场主体、市场机制、监管效能、舆论引导等方面建设的短板，采取了一系列有力措施，强化了制度建设和预期引导。目前，股市秩序和发展生态显著改善，运行总体稳定，以新股发行常态化为标志的全市场常态化发展格局已初步形成。

　　2016年2月20日中央对证监会主要领导进行调整是一个新的起点。监管层认真总结新中国股市创立以来特别是2015年异常波动的经验教训，认真查找制度性机制性短板，顺应大势，统筹国内国际因素，明确提出依法全面从严监管的理念，引导督促各个市场主体依法办事和依法担责，加强对证券公司、基金公司、会计师事务所等专业服务机构的监管，加强对上市公司重要股东和高管行为的监管，坚定推行新股发行常态化，坚定推进并购重组市场化常态化，坚定推行查案办案常态化。

　　经过一年半余的艰苦工作，目前已初步构建起股市常态化发展的制度框架。其中，新股发行（IPO）常态化是一个引领性的重要措施。有人认为，新股发行常态化就是不断地扩大融资规模、增加筹码供给，进而损害中小股东的利益。对此，监管层认真加以研究，根据国内外市场发展的经验教训做出明确判断，“融资功能”是市场建设的核心性基础性抓手，保持新股发行常态化才能探明市场之水的深浅，才能根据市场运行情况改革完善相关制度，才能合理引导预期，才能确保资本市场为实体经济服务。

　　按照这一思路，证监会坚持新股发行常态化，将每周发行多少只股票、融资额是多少及时公布出来。这一做法实施一年半以来，逐步形成了稳定的市场预期和社会预期，也实现了良好的融资效果。

　　2016年2月22日至当年底，上证综指涨幅为8.52%，震幅为23.16%；深证成指的涨幅为0.15%，震幅为20.90%；上证50指数的涨幅为14.11%，震幅为28.16%；沪深300指数的涨幅为8.47%，震幅为24.99%。2016年2月22日至2017年9月28日，上证综指的涨幅为16.77%，震幅为26.32%；深证成指的涨幅为8.55%，震幅为21.63%；上证50指数的涨幅为32.79%，震幅为43.69%；沪深300指数的涨幅为25.26%，震幅为34.27%。这是我国股市波动率相对较低的时期之一。伴随上证50指数和沪深300指数的“发现型上涨”，两个指数的波动率有所提高，这是价值投资理念兴起的表现。

　　在行情总体稳定、价值投资理念增强的情况下，2016年新股融资规模达到1496.08亿元，仅比2015年少199亿元。进入2017年，全市场常态化下新股发行更加顺畅，截至9月28日，新股发行融资达1758.33亿元。可以预期，2017年新股发行融资将实现新中国股市创立以来的第三高峰。与此同时，定向增发市场也保持了相当的活力，2016年定增融资额达17211.92亿元，2017年以来定增融资已实现8444.44亿元。这表明，以新股发行常态化为引领的全市场常态化是受到市场参与者欢迎的，一年半余的资本市场监管实践是成功的。（下转C2版）