媒体：给寒武纪股价降温让产品升温 高估值引发争议

从7月28日到8月28日，中科寒武纪股价在一个月内上涨133.86%，超越贵州茅台成为A股新“股王”。面对这种涨势，公司于8月28日晚发布公告，主动提示风险。公告中的全年营收预测，在投资者中引发了巨大争议。公告指出，寒武纪的股价与估值严重偏离基本面。截至8月28日，公司滚动市盈率高达5117.75倍，市净率113.98倍，远高于行业平均水平。公司明确表示，股价存在脱离基本面的风险。

寒武纪首次披露全年营收预测，预计2025年全年实现营业收入50亿元至70亿元。鉴于公司上半年营收已达28.81亿元，这一预测被部分市场人士解读为“下半年增长乏力”。

公告还澄清了不实传闻，明确表示近期没有新产品发布计划，并重申因被列入“实体清单”，供应链稳定存在风险。同时，公告披露公司的董事、监事、高管及控股股东在此期间没有买卖公司股票的行为。

这份公告在市场上激起了截然相反的两种解读。谨慎的投资者认为这是明确的警示信号，他们分析按公司预测，下半年营收最好情况也仅为41亿元左右，环比增速远不及上半年。而另一些投资者则认为这是“变相的利好”，认为50亿-70亿的营收指引超出了部分券商约40亿的预测，应视为“超预期”。还有人调侃说“公司自己都涨怕了”，认为风险提示反而确认了股价的强势。

寒武纪的股价飙升背后是基本面、市场情绪和复杂资金行为的共同作用。从基本面看，公司上半年营收同比增长超43倍，且合同负债较一季度末大幅增长，表明在手订单充足。从资金层面看，近期交易数据复杂，机构、沪股通专用席位等大资金在龙虎榜上频繁出现，但普遍存在“同一天既大额买入又大额卖出”的操作，显示出短期博弈心态。例如，8月22日的数据显示，沪股通席位净卖出1.38亿元，机构席位净卖出约8300万元。

公募基金的态度也早已分化。一方面，华夏科创50ETF等指数基金因被动配置规则而持续买入。但另一方面，不少主动型基金已提前离场。例如，基金经理金梓才管理的数只基金就在二季度清仓了寒武纪，他在季报中解释称，担忧产业链存在供需错配等问题。与此形成对比的是，知名牛散章建平在二季度并未减持，仍位列前十大股东。

寒武纪的公告展示了公司管理层眼中的现实情况：高估值、供应链风险和有限的年度增长。但市场中的许多参与者正沉浸在其作为国产AI算力龙头所代表的“未来”叙事中。