牛市两大要素回来了 市场情绪高涨

今天市场表现强劲，沪深两市全天成交额时隔114个交易日再次突破2万亿元大关，上一次达到这一水平还是在2025年2月27日。沪指盘中突破3688点，刷新了去年“924行情”高点（3674点），创下自2021年12月13日以来的近四年新高。深成指和创业板指也逼近各自的历史高点。

市场情绪快速升温，券商股集体活跃。长城证券直线封板，国盛金控连续两天涨停，东吴证券、中银证券、华泰证券等涨幅均超过5%。AI硬件龙头工业富联股价再创新高，总市值突破8000亿；军工板块持续活跃，长城军工在10天内收获7个涨停板。

随着市场走强，投资者对增量资金来源的关注度增加。理财资金增长显著放缓，上半年理财规模仅增0.72万亿至30.67万亿，同比少增1万亿，增速从11.75%降至7.53%。货币基金和债券基金规模增速同样大幅下滑，而权益基金则逆势吸金0.46万亿，份额罕见正申购。

尽管居民存款尚未大规模流入股市，但多家头部券商认为“存款搬家”的可能性正在增加。中信证券指出，在资产配置结构变化、投资情绪回升和风险收益比改善的推动下，部分资金可能会流向股市等风险市场。居民存款与股市总市值比值仍处历史高位区间，意味着一旦市场环境向好，庞大的存款储备有望转化为可观的增量资金。

广发策略也强调，“存款搬家”是沪指站上3600点后最值得期待的增量资金之一。虽然目前居民存款暂时还没有显著流入A股市场，但提供了无限想象力。最近一年是固收类理财到期的高峰，这些理财到期后所面对的收益率将大幅下降。

浙商证券在研报中表示，A股正处于历史上第一次“系统性‘慢’牛”中。报告回顾了自2005年以来A股经历过的几次牛市，并指出去年“924行情”奠定了市场长期大底。4月7日后市场走强，走出A股史上第5轮牛市。宏观层面，风险偏好提升和无风险利率下行推动A股走出“系统性牛市”，中国崛起和中国优势形成“慢”牛格局。技术维度看，人民币稳定给市场吃了“定心丸”，指数不断上涨抬升市场重心。板块轮动而非一窝蜂乱涨，也是“慢”牛逐渐成型的明证。