国金证券给予永辉超市买入评级 精选零售潜力凸显

国金证券研报显示，永辉超市（601933.SH）已转型为精选型零售路线，这一新模式在后消费时代具备长期快速增长的潜力。尽管许多超市模仿胖东来模式，但永辉超市拥有独特的竞争优势。首先，中国消费者对生鲜蔬菜的偏好为公司提供了超越海外同行的机会。永辉超市凭借其20年的全国化生鲜经营经验，形成了难以逾越的竞争壁垒，生鲜销售占比高且获客能力强。其次，永辉超市的规模优势使其在标品采购和自有品牌开发上更具竞争力。通过裸价采购和规模效应，永辉能够获得更低的进货价；对于自有品牌，规模优势则带来更优质的代工厂和更低的成本。此外，作为上市公司，永辉超市在融资方面具有明显优势，转向胖东来模式所需的资金较高，非上市企业难以承受，这成为许多竞争对手模仿的障碍。胖东来式的调整需要全面进行，单点改动效果有限，因此门店改造和中央工厂建设所需的大量资金将许多区域性和规模较小的竞争对手排除在外。基于短期调整带来的快速变化，以2027年盈利预测为基础，国金证券给予永辉超市2027年35倍市盈率，目标价7.00元，目标市值641.59亿元，并给予“买入”评级。