债市不稳致上周黄金表现亮眼 避险情绪提振金价

上周对黄金市场来说是不平凡的一周。由于投资者对全球主权债务可持续性的担忧加剧，黄金价格在一周内上涨了近5%。两次令人失望的债券拍卖震动了金融市场：日本经历了几十年来最糟糕的30年期国债拍卖，收益率超过3.2%；当天晚些时候，美国20年期国债销售疲软，30年期国债收益率升至5%。

通常情况下，债券收益率在经济强劲时期上升，此时投资者更倾向于股票等高风险资产。但当前收益率上升并非由经济增长驱动，而是出于对政府可能无法偿还不断累积债务的担忧。这种情绪转变提振了黄金价格。尽管黄金没有收益，但其吸引力在于稳定性。作为一种全球公认的货币资产，黄金没有地缘政治风险或交易对手风险。因此，一些组织如伦敦金银市场协会和世界黄金协会正在推动将黄金认定为高质量的流动性资产。

不过，欧洲央行最近发布的一份研究报告给金价带来了负面影响。该报告警告称，如果极端事件发生，黄金投资需求的复苏可能会破坏市场的稳定。虽然欧元区金融行业的总风险敞口似乎有限，但由于大宗商品市场表现出许多脆弱性，这种情况仍有可能发生。这些脆弱性源于市场集中度高、杠杆使用频繁以及场外衍生品的高度不透明性。

这份声明引起了关注，但不少分析人士认为它夸大了实际风险。尽管波动性有所增加，他们认为黄金市场依然保持流动性和相对稳定。世界黄金协会表示未观察到欧洲央行所强调的风险。该协会高级市场策略师Joseph Cavatoni指出，即使在过去六个月与关税相关的担忧期间，黄金也经受住了考验，保持了流动性和强劲的对冲作用。这进一步巩固了黄金作为动荡时期战略资产的地位。

世界黄金协会还强调了黄金市场的规模，日均交易量约为1650亿美元，仅次于标准普尔500指数期货。在财政不确定性日益增加的情况下，黄金作为系统性风险对冲工具的作用显得尤为重要。