万科到底有多难 债务压力山大

万科化债迎来了新进展。1月9日晚间，万科A发布公告称，其子公司2019年的一笔期限不超过5年的保险资管债权投资计划，到期日调整至2026年12月31日。目前该融资余额为20.4亿元，意味着这项债权投资计划获得展期，展期期限约为两年。

尽管债务展期释放了积极信号，万科的债券波动仍引发关注。这些波动不仅影响万科债券兑付的信心，还进一步反映出其偿债压力。公司股价也持续走低，截至1月10日收盘，万科A股价为6.69元，跌幅达3.74%。

万科的压力究竟有多大？2024年，万科顺利完成还债任务，但这并不意味着可以松一口气。1月9日，多只万科境内债走低，“22万科02”跌超15%，“22万科06”跌超6%；1月10日，下跌势头继续，“21万科06”价格跌至57元人民币的历史新低。美元债方面，1月8日盘中，万科2027年11月到期美元债创去年4月以来最大跌幅。

地产债一定程度上反映了当前投资人和资本市场对公司的信心，近日万科债券走低或表明市场对其流动性的担忧。截至2024年9月30日，万科企业的短期债务从2023年底的620亿元升至1168亿元，而公司现金流仅为797.45亿元，现金短债比仅为0.66，表明公司在短期偿债能力上存在不足。

2025年，万科将迎来偿债高峰期。据DM查债通统计，2025年全年，万科共有16笔到期或行权的境内公开债，存续本金规模合计326.4亿元，另有两笔境外债到期，存续本金规模约为66.4亿元。其中，2025年一季度需兑付98.9亿元的境内公开债，境外债兑付高峰为2025年5月，当月需兑付4.55亿美元。

此外，截至1月10日，万科发行的存续期债券存量规模为487.43亿元，数量共30只，以期限1—3年期为主，其中1年以内到期的金额达到178.90亿元，票面利率大多在3%以上，略高于同评级同期限的其他房企所发地产债。