与辉同行该如何估值 揭秘1.4亿与7658万差额之谜【看一点】

7月25日，东方甄选发布的一则公告透露，董宇辉与北京新东方迅程网络科技有限公司达成协议，将以76585460元人民币收购与辉同行（北京）科技有限公司的全部股份。公告中还展示了与辉同行在2023年12月22日至2024年6月30日期间的预期税后净利润为1.41亿元，这一数字引发了外界关于其估值与净利润表现不匹配的讨论。

针对与辉同行的估值问题，市场普遍采用PE（市盈率）作为评估标准。假设以与辉同行年净利润3亿及不同市盈率计算，其估值范围可以从30亿至54亿元不等，这与实际交易价格形成了鲜明对比。部分网友和投资者对此表达了不满，认为交易价格偏低，有贱卖之嫌，特别是考虑到董宇辉对新东方的贡献及其个人品牌的市场影响力。

对于估值差异的疑问，公告解释说，此次估值由仲量联行企业评估及咨询有限公司执行，采用的是成本法，即通过计算公司的资产减去负债来确定价值。相较于市场法和收入法，成本法被认为更适合此交易，因为与辉同行高度依赖董宇辉个人，其离开可能对公司的未来运营构成不确定性，导致难以找到合适的市场参照或进行长期财务预测。因此，无形资产如商标和品牌，在董宇辉离职后对东方甄选不再具有重大价值，未被计入估值。

此外，公告中提及的两个承诺也解释了利润与估值差额的原因。俞敏洪承诺将与辉同行的全部净利润奖励给董宇辉，其中一半利润（约7000万元）已提前支付，剩余资产在减去负债后，得出了最终的交易价格7658万。尽管从程序上看，这一系列操作符合规定，但公众普遍认为董宇辉个人IP的价值被低估。