社科院报告：建议适时降准，以巩固经济复苏

4月23日，中国社会科学院金融研究所举办了《中国宏观金融分析》2024年第一季度发布会暨研讨会。会上，该研究所的宏观金融分析团队发布了三份报告：《全球宏观金融报告》、《中国宏观金融报告》及《专题报告：美日印越股市上涨的政治经济学分析》。

全球宏观金融报告显示，2024年一季度全球经济金融格局显著分化。美国经济因消费需求强劲保持韧性，而欧洲和日本因内需疲软，复苏步伐缓慢。全球通胀粘性较强。鉴于通胀反弹和经济韧性，美联储可能将首次降息时间由6月推迟至9月，而欧洲央行在6月降息的可能性依然较大。

当前，黄金价格与美元指数同步走强。分析团队认为，全球环境变化使黄金与美元成为两类不可完全替代的避险资产，全球投资者因此同时投资黄金与美元。

一季度我国外贸开局稳健，但面临美国“脱钩断链”压力，出口或受压。美国通胀反弹导致美联储降息推迟，人民币汇率短期承压。全年来看，发达经济体货币政策转向及中国经济快速增长将使人民币汇率保持相对稳定。

《中国宏观金融报告》显示，2024年一季度中国经济开局良好，GDP超预期增长5.3%，工业生产、服务消费和制造业投资为主要推动力。然而，物价与金融数据表现不佳，导致宏观数据与微观感受之间“温差”加大。具体表现为：一是需求复苏滞后于供给，有效需求不足导致物价持续低位；二是居民与企业中长期信贷增长乏力，M1增速下滑趋势未改。这种背离源于经济金融周期错位。

分析团队判断，我国现处金融周期下行阶段，宽货币向宽信用传导不畅。财政扩张与政策性金融在经济复苏中起着关键支持作用。要缓解金融周期下行对经济增长的影响，核心在于修复市场主体资产负债表与恢复信用创造能力。居民与企业资产负债表修复状况参差不齐：居民存款增速下滑，部分转向国债，但居民房贷持续负增长，消费性贷款与经营性贷款增速亦大幅下降；剔除基数效应后，工业企业利润修复情况并不乐观，但新质生产力相关行业利润改善明显。